近18亿，「华润系」两大药企整合

“华润系”两家药企资产整合尘埃落定。

01

近18亿元

两大药企进行资产整合

11月21日，华润医药发布《有关涉及其华润圣火的建议内部重组的最新资料》公告。

华润三九与昆药集团订立股权转让协议，华润三九已有条件同意出售，及昆药集团已有条件同意收购华润圣火51%权益，总代价为17.91亿元（相当于约19.38亿港元）。预计华润三九将利用该笔资金来补充运营资金。

内部重组完成后，华润医药在华润圣火的权益将由约63.02%减少至39.90%，华润圣火仍将作为华润医药的非全资附属公司。

同日，华润三九宣布与昆药集团股份有限公司签署《华润三九医药股份有限公司与昆药集团股份有限公司关于昆明华润圣火药业有限公司之股权转让协议》。

至此，“华润系”下两家药企资产整合尘埃落定。

回溯这一事件，今年6月，昆药集团发布《关于收购昆明华润圣火药业51%股权暨关联交易的公告》，拟与关联方华润三九签署股权转让协议，以自有或自筹资金人民币17.91亿元收购华润三九持有的昆明华润圣火51%的股权。

这是一次关联交易，也是一次溢价交易。

根据资产评估报告，昆明华润圣火的股东全部权益评估价值为35.12亿元，相较于其财务报表净资产账面价值9.3亿元，增值率277.65%。

昆药集团及昆明华润圣火的控股股东均为华润三九，两者均是华润三九通过收购纳入麾下。

2016年，华润三九以18.9亿元收购圣火药业100%股权。彼时，交易的溢价率达到387.92%。时隔八年，在华润三九的培育下，华润圣火发展迅速。仅以净利润来看，其2023年的净利润（2.03亿元）相较于2015年（9753.11万元）已经翻了一倍以上；2022年，华润三九又以近29亿元，收购昆药集团28%的股权。

本次交易完成后，华润三九持有华润圣火的股权将由100%降为49%，昆药集团将持有华润圣火51%的股权。

02

三七江湖生变

血塞通软胶囊市场有望统一

华润医药认为，此次内部重组将有助于加快三七产业链的整合，进一步提升其三七产品在市场的影响力，推动以三七产品为代表的中医药产业链的高品质发展。

在进入华润三九之前，圣火药业就以生产、销售口服心脑血管药物为主，主要产品包括血塞通软胶囊和黄藤素软胶囊。其不仅在软胶囊生产线方面拥有领先的生产规模和生产技术，还形成了集研发、生产及销售为一体的现代化中药产业链；以三七为主要原料，开发了以药品为核心，涵盖中药化妆品及健康食品的三大系列产品线。

而华润三九在收购昆药28%股份之际，承诺自交易完成后五年内按照法定程序解决华润圣火与昆药集团的血塞通软胶囊产品同业竞争问题。

昆药集团心脑血管药物资产雄厚，进入“华润系”后，昆药集团逐渐减少了不符合长期战略发展的业务，聚焦心脑血管这一主营业务发展。

目前昆药集团已经成立三大事业部——“昆中药1381”事业部、“KPC·1951”事业部、三七口服“777”事业部。昆药集团在未来五年的战略发展规划中明确，以三七产业链为核心，立足于老龄健康，拓展慢病管理领域的战略方向。

此外，昆药集团称，目前全国中成药采购联盟第三批和首批扩围接续采购工作正在进行中。其会积极跟进集采以及产品续标相关事项，充分发挥昆药血塞通多剂型、多品规的组合优势，制定相应的策略计划，主动做好应对。

此次虽然是华润三九内部基于三七产业资源进展整合，但一方面解决了同业竞争问题，另一方面可能影响外部市场未来竞争格局的走向，昆药集团可以借此统一血塞通软胶囊市场。

在血塞通这一品类市场，华润圣火和昆药集团占据头部市场的一、二名，未来双方资源充分融合，不管是工业还是商业方面，有望擦出更多的火花。

今年前三季度业绩显示，昆药集团实现营收54.57亿元，同比下降2.73%；归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，同比增长0.36%。

在此之前，2020-2023年昆药集团的营收一直处于77-83亿之间，净利润处于3-5亿之间。市场对于本次交易充满预期，昆药集团有望借此实现盈利能力的提升。

沿袭“华润系”内生发展+外延扩张的发展方式，昆药集团透露，不排除有外延并购的计划，未来将关注心脑血管、骨骼肌肉等方向。

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