流通整合提速 资本破冰除障

巴西木

流通整合提速 资本破冰除障

内容提示：一波三折后，南京医药引进境外战略投资者联合博姿一事有了新进展。近日，南京医药拟定增10.6亿元引入医药商业巨头联合博姿的方案获商务部层面“放行”。记者从商务部反垄断局网站获悉，该方案已结案获批。此前，贵州省区域性医药流通企业科开医药被信邦制药以9.97亿元收购了其98.25%的股权。近年，药品流通业兼并重组的步伐加快，股权收购等资本运作的比重逐渐增加。

　　一波三折后，南京医药引进境外战略投资者联合博姿一事有了新进展。近日，南京医药拟定增10.6亿元引入医药商业巨头联合博姿的方案获商务部层面“放行”。记者从商务部反垄断局网站获悉，该方案已结案获批。此前，贵州省区域性医药流通企业科开医药被信邦制药以9.97亿元收购了其98.25%的股权。近年，药品流通业兼并重组的步伐加快，股权收购等资本运作的比重逐渐增加。

　　按全国药品流通业“十二五”规划纲要要求，通过企业兼并重组和充分市场竞争，2015年前要培育1～2家年销售额过千亿的跨地区全国性医药商业集团、20家年销售额过百亿元的区域性医药企业，资本力量将在其中扮演重要角色。

　　无形推手的动能

　　历时半年，南京医药与联合博姿合作事宜终于获批。尽管有券商对记者说，“这样的资本运作他们并不看好，从联合博姿与广药在商业领域的合作就能有所判断。”不过，早在签约之前，双方已进行了长达两年的密切沟通和互访。有熟悉南京医药的知情人士称，南药在高端药品方面的代理权较弱，联合博姿如将零售采购与之嫁接，南药在高端药品代理上的话语权将大大提升。“南京医药在医药商业中具有一定优势，但业务庞杂，引入联合博姿则主营业务将趋于清晰。同时还有利于降低公司财务费用，对改善现有经营状况有立竿见影的效果。”也有积极的评价从另外的角度给予支持。更何况，国家产业政策赋予医药流通领域并购的强劲动能。

　　值得关注的是，九州通在近日的股东会上，回复投资者关于并购方向时称，未来布局主要有两个方面：一是在医药分销领域尚未涉足的领域;二是医药零售领域。其目前已并购安徽元初药房连锁等零售企业。

　　过去几年，华润医药在全国收购了80多家市级医药公司，重心已转向省级平台的建设，当然在空白区域也有继续并购。广药亦与成都新汇源医药出资8亿元组建合资公司。

　　国药集团资本管理有限公司总经理吴爱民直言，通过并购整合等资本运作方式扩大经营范围、争抢区域市场竞争能力是未来的焦点。“当大流通企业完成全国布局、区域龙头巩固区域内竞争力后，相互渗透是不可避免的。”

　　从资金流向来看，在12只上市交易的医药流通股中，流通业格局重构也刺激了资本的投入。此前，嘉事堂投资建设京西医药物流配送中心。“通过资本市场的杠杆作用，横向联合各区域性公司、纵向构建医药市场新型产业链，实现中国医药流通业的升级是关键。”以纯销为主的武汉国中医药董事长李伟如是说。

　　据悉，国中医药通过在资本市场的提前布局，已经打通了海内外融资通道。上海医药则不断加码医药商业板块的投入，2013年上半年，其在湖北设立分公司，对山东国林医药并购，开设杭州欣仁祥药房等。流通企业集中度正在提升。

　　毛利曲线与集中度

　　细心的行业人士会发现，有两种趋势日渐明显：一方面是医药工商业间的产业资本互动加速。正如信邦制药董事长张观福所言，“未来构建覆盖制药、医药流通和医疗服务的全产业链业务架构是大势。”目前收购科开医药，是主营中成药的信邦制药切入医药流通领域的阶段性突破，也是一个缩影。此外，新GMP认证必将淘汰部分制药企业，有些商业企业也在借机收购药厂。另一方面，批零之间的投资也日益增多，如国药一致2013年上半年就新开6家DTC药店。

　　不过，被视为“标的”的部分企业并不甘心。湖南一家医药流通企业老总说，有几家大公司找他谈过多次，但他婉拒了。“新GSP实施后，企业周转确实缺钱，但我们不想被兼并。现在IPO重启，如果能规范自身，融资也一样能做大。”

　　况且，流通领域还有一个软肋是投资者担心的，即使是国控这样的大公司也一样有烦恼。“尽管我们已把管理提升、降本增效作为战略任务来抓，但日益缩小的利润空间给药品流通企业的发展带来了极大的挑战。”吴爱民指出。

　　这是行业面临的现实：上药2013年上半年分销业务毛利率为6.11%。其中，较上年同期相比，分销板块毛利下降0.37个百分点，零售板块毛利下降4.19个百分点。在2013年药品流通企业半年报中，瑞康医药毛利率为7.69%，南京医药毛利率为5.85%，流通行业平均利润为2.1%。

　　“毛利率偏低，直接影响了药品流通企业的并购速度。”前述券商人士表示，医药商业企业在产业链中处于弱势地位，由于医院客户应收账款周期普遍长于应付给上游供货商的账期，导致企业资金流紧张资产负债率高。同时，由于投资收益不高，缺乏相应融资政策支持，其投资并购工作大大受限于资金资源。

　　记者观察到，瑞康医药有10家机构进驻，持股规模占到公司流通股比例的36.63%。但由于公司回款能力较差，上市刚满一年的瑞康医药就发布了定向增发方案。

　　但企业处境各异。像在麻醉镇痛药流通领域，壁垒最高的是一级流通企业，由于政策限制，目前只有国药股份、重庆医药等3家具有这个资质，所有麻醉产品都需要经过他们流转。

　　李伟认为，“随着传统分销企业利润空间的进一步压缩，拥有创新分销模式的企业将会有更大的发展空间。另外，拥有一定品牌优势和能发挥规模效益、具备服务基层市场的能力批零企业更有投资机会，这也是提升传统分销企业盈利能力的重要途径。”(记者 马飞)

彩虹

流通领域整合力度越来越大。

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再怎么搞，都要维护本国国民健康和利益。

孙艳红

谢谢分享，祝木木马年有好运，马到成功！

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